Erneuerung des Liquidity Provider-Rahmenwerks für Aktienoptionen

1.  Einführung

Der Vorstand der Eurex Frankfurt AG hat mit Wirkung zum 1. November 2026 beschlossen,

• das „General Supplement to the Liquidity Provider Agreement“ wie in Anhang 1 dargelegt anzupassen; 
• den Handelsteilnehmern der Eurex Deutschland ein Liquidity Provider-Programm für Aktienoptionen („Single Stock Equity Options“) anzubieten, wie im „Product Specific Supplemement“ in Anhang 2 dargelegt.

Eurex Frankfurt AG kündigt hiermit die Erneuerung des Liquidity Provider-Rahmenwerks für Aktienoptionen („Single Stock Equity Options“, SSEO) an. 

Das geänderte Rahmenwerk hat zum Ziel,

• die Abdeckung durch Liquidity Provider über alle SSEO-Produkte hinweg zu verbreitern und zu stabilisieren;
• die Liquidität des sichtbaren Orderbuchs und die Ermittlung des Referenzpreises zu verbessern;
• die Teilnahmebedingungen zu vereinfachen und operationelle Komplexität zu reduzieren;
• Liquidity Provider auf Basis ihrer tatsächlichen Quotierungs-Performance zu belohnen, einschließlich Spread-Qualität, Volumenqualität, Produktabdeckung, Abdeckung von Verfallsterminen und RFQ-Engagement;
• die Liquidität in wöchentlichen Verfällen in SSEO-Produkten zu unterstützen.

Das geänderte Rahmenwerk wird in zwei Phasen implementiert. Ab dem 1. September 2026 wird Eurex die entsprechenden Prozesse für Messungen und Reporting aktivieren, während die Rabattierung nach dem bestehenden Regeln fortgesetzt wird. Ab dem 1. November 2026 treten Änderungen im „General Supplement“ und in den „Product Specific Supplements“ in Kraft, die Rabattierung erfolgt ausschließlich auf Basis des angepassten Liquidity Provider-Rahmenwerks für SSEO-Produkte. Eurex steht den Liquidity Providern zur Verfügung, um Unterstützung für die Behebung von fehlerhafter Quotierung und bei der Anpassung des Quotierungsverhaltens zu bieten. Bitte übermitteln Sie Ihre Fragen und/oder Kommentare dazu an die E-Mail-Adresse: liquidity@eurex.com.

Liquidity Provider müssen berücksichtigen, dass die QuoteSizeRules in T7 am 1. September 2026 auf MinBidSize und MinOfferSize für alle Aktienoptionen angepasst werden, für reguläre und für Fast Market-Bedingungen. Die neue Zuordnung der Spread-Klassen, wie in Anhang 2 dieses Rundschreibens festgelegt, tritt am 1. November 2026 in Kraft.

Bitte beachten Sie Eurex Clearing Circular 055/26 für die entsprechenden Änderungen in der Price List of Eurex Clearing AG.

2.  Erforderliche Tätigkeiten/Voraussetzungen für die Teilnahme

Alle Liquidity Provider, die am Liquidity Provider-Programm für SSEO teilnehmen oder beabsichtigen, dies zu tun, sollten die in den Anhängen 1 und 2 dieses Rundschreiben dargelegten geänderten Anforderungen zur Kenntnis nehmen und ihre Quotierungsaktivitäten entsprechend anpassen. 

Die Änderungen gelten als genehmigt, wenn ihnen der Liquidity Provider nicht innerhalb einer Frist von zwei (2) Wochen nach Bekanntgabe dieses Rundschreibens gemäß Ziffer 4 (2) des Liquidity Provider Agreements gegenüber Eurex Frankfurt AG widerspricht. 

3.  Details der Initiative

Das geänderte Liquidity Provider-Rahmenwerk für SSEO-Produkte führt eine vereinfachte und leistungsbasierte Struktur ein, bestehend aus: 

• einem „Basis Building Block“, der die Mindestquotierungsanforderungen festlegt und Zugang zu weiteren Anreizen ermöglicht;
• einem „Advanced Building Block“, der zusätzliche Anreize basierend auf dem tatsächlichen Liquiditätsbeitrag des Liquidity Providers bestimmt.

Der „Basis Building Block“ enthält vereinfachte Mindestquotierungsanforderungen für zulässige SSEO-Produkte, einschließlich Anforderungen bezüglich der Verfallstermine, Ausübungspreis-Abdeckung, zeitliche Präsenz, Mindestquotierungsgröße und maximale Spreads. 

Der „Advanced Building Block“ belohnt eine zusätzliche Liquiditäts-Performance basierend auf Kriterien wie Spread-Qualität, Volumenqualität, Produktabdeckung, Abdeckung zusätzlicher Verfallstermine und RFQ-Engagement.

Eurex Frankfurt AG wird außerdem ein dynamisches Spread Klassen-Rahmenwerk für SSEO-Produkte einführen. Das neue Rahmenwerk soll die Quotierungsanforderungen enger an die Eigenschaften und das Liquiditätsprofil jedes Produkts anpassen. 

Für die im „Product Specific Supplement“ spezifizierten SSEO-Produkte werden die ersten zwei wöchentlichen Verfälle Teil der geltenden Quotierungsanforderungen im „Basis Building Block“ sein. 

Darüber hinaus wird Eurex Frankfurt AG ein temporäres Milestone-Anreizprogramm einführen, um das Onboarding und die Entwicklung der Liquidität während der Anfangsphase des geänderten Rahmenwerks zu unterstützen. Der Milestone-Anreiz belohnt Verbesserungen bei Performance-Kennzahlen, darunter Produktabdeckung, Abdeckung, zusätzlicher Verfälle, Spread-Qualität, Volumenqualität und RFQ-Engagement, vorbehaltlich der in der geltenden Liquidity Provider-Dokumentation festgelegten Bestimmungen zur Berechtigung, Ranking, Auszahlung, Compliance und Anti-Gaming-Regelungen. Weitere Details zum Milestone-Anreiz finden Sie in Anhang 2 dieses Rundschreibens.

Reporting und Messung

Ab dem 1. September 2026 wird Eurex die Messung und das Reporting für das geänderte Rahmenwerk des SSEO Liquidity Provider-Programms aktivieren. Die gültigen Quotierungsparameter werden über die tägliche MMPM XML-Parameterdatei bereitgestellt. Weitere Informationen zur Struktur der MMPM XML-Parameter-Datei finden Sie in den Anhängen 3 und 4. 

Die Anhänge 1 und 2 enthalten alle Details des geänderten Rahmenwerks und der spezifischen Parameter für das SSEO Liquidity Provider-Programm. Die Anhänge 5, 6 und 7 sind neue oder geänderte „Product Specific Supplements“ (PSS), die notwendig geworden sind, weil die Indexprodukte, die zuvor im PSS „Equity 01“ enthalten waren, aus dem PSS „Equity 01“ herausgenommen und in das entsprechenden PSS für „Equity Index“ eingefügt werden müssen.

Darüber hinaus wird das PSS „Equity Index 71“ mit Wirkung zum 31. Oktober 2026 eingestellt, da das Liquiditätsprogramm für DAX^® Index EoD-Optionen auf PSS 68 umgestellt wird, sodass die DAX^®-Familie zusammenbleibt. Das neue PSS 88 gilt für EURO STOXX 50^®-Indexoptionen, das neue PSS für SMI^®-Optionen (OSMI) und SLI Swiss Leader Index^®-Optionen. Strukturelle Änderungen werden an den genannten PSS-Programmen für Aktienindexoptionen nicht vorgenommen.

Die aktuelle Version der PSS-Dokumente ist auf der Eurex-Website unter dem folgenden Link abrufbar (nur in Englisch): Market-Making and Liquidity provisioning.

Anhänge: 

• 1 – Angepasstes „General Supplement to the Liquidity Provider Agreement“
• 2 – Angepasstes Product Specific Supplement „Equity 01 - Equity Options”
• 3 – Angepasste MMPM XML-Parameterdatei
• 4 – XSD Schema für die MMPM XML Parameter-Datei (90FILMMPARPUBLIYYYYMMDDXEUR.XML_ZIP)
• 5 – Angepasstes Product Specific Supplement „Equity Index 68: Options on DAX^®”
• 6 – Neues Product Specific Supplement „Equity Index 88: Options for EURO STOXX 50^® Index Options”
• 7 – Neues Product Specific Supplement „Equity Index 89: Options for SMI^® Options and SLI Swiss Leader Index^® Options”

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