Order-Transaktions-Verhältnis

Eurex Exchange hat zum 1. Januar 2021 das Order-Transaktions-Verhältnis neu kalibriert. Die primären Änderungen im Vergleich zum Order-Transaktions-Verhältnis Regime bis Dezember 2020 sind neu kalibrierte Parameter sowie die Bereitstellung von Intraday Perioden.

Die Limite für das volumenbasierte OTR werden auf das Verhältnis zwischen den Volumen aller Ordereingaben (geordertes Volumen) und dem Handelsvolumen pro Produkt und pro Tag gesetzt, das die Teilnehmer durch Orders und Quotes generieren, die sie an das Handelssystem T7 von Eurex Exchange senden. Die Limite für das transaktionsbasierte OTR werden auf das Verhältnis zwischen der Anzahl aller Ordereingaben (Anzahl der Orders) und der Anzahl der Transaktionen pro Produkt und Tag, das die Teilnehmer durch Orders und Quotes generieren, die sie an T7 senden.

Zur Berechnung des georderten Volumens (bzw. der Anzahl der Orders) werden alle Ordertypen und/oder Quotes berücksichtigt. Darin eingeschlossen sind alle folgenden Aktionen: „add“, „modify“ und „delete“. Zur Berechnung des gehandelten Volumens (Anzahl der Transaktionen) werden alle Ausführungen berücksichtigt. Bitte beachten Sie, dass das Volumen täglich aggregiert wird.

Die Limite werden auf Basis des Produkttyps definiert. Bei einigen Produkten mit unterschiedlichem Verhalten werden die Limite um einen produktspezifischen Faktor erhöht. Wenn ein Teilnehmer die Mindestquotierungsanforderungen erfüllt hat, werden die Limite unter Berücksichtigung der Quotierungsleistung erhöht. 

Wenn am Tagesende der Wert eines OTR in einem bestimmten Produkt für einen bestimmten Teilnehmer größer ist als der vorab definierte Schwellenwert, gilt dies als Überschreitung. Eine solche Überschreitung kann Sanktionen gegen den Teilnehmer nach sich ziehen.

Der TR100 Report wird auf einer täglichen Basis veröffentlicht. Versionen des Reports im Tagesverlauf sind ebenfalls erhältlich. Mit diesen Intraday Reports haben die Teilnehmer die Möglichkeit, vorläufige Werte des Order-Transaktions-Verhältnisses sowie die jeweiligen Limite während des Tages einzusehen. Die Intraday Versionen des Reports werden alle 30 Minuten veröffentlicht, beginnend um 1:30 CET bis 21:30 (Intraday Versionen des Reports für T7 FX sind von 0:30 bis 22:30 CET verfügbar). Das finale Fazit, ob eine Verletzung des Order-Transaktions-Verhältnisses vorliegt, kann allerdings erst am Ende des Tages gezogen werden.

Berechnung des volumenbasierten OTRs

Das volumenbasierte OTR wird anhand der folgenden Gleichung berechnet:

OTR vol = [geordertes Volumen]  /  [ gehandeltes Volume ] - 1

Das georderte Volumen ist die Summe

  • der Anzahl der Kontrakte, die durch Orders und Quotes generiert werden, welche von der Matching Engine akzeptiert und in das Orderbuch eingestellt werden und
  • der Anzahl der Kontrakte, die der Teilnehmer aus der Matching Engine löscht, und die somit nicht ausgeführt wurden.

Das Ändern („modify“) einer Order wird als Löschen („delete“) und anschließendes Hinzufügen („add“) verarbeitet. Das heißt, dass die ursprüngliche Order und die neue Order zum georderten Volumen hinzugezählt werden. Dieses Verfahren wird unabhängig davon angewendet, welches Attribut der Order und/oder des Quote geändert wird. Eine IOC Order wird wie eine Order submission behandelt, wobei der unausgeführte Teil wie eine Orderlöschung behandelt wird.

Wenn eine Order oder ein Quote vollständig oder teilweise durch die Self-Match Prevention (SMP)-Funktion gelöscht wird, erhöht das georderte Volumen die Kaufseite und die Verkaufseite nur um die Anzahl der gelöschten Kontrakte.

Das gehandelte Volumen ist das ausgeführte Volumen im Orderbuch. Falls das gehandelte Volumen kleiner als der Volumenbasierte Mindestbetrag ist, wird es durch selbigen ersetzt.

Das Limit des volumenbasierten OTR berücksichtigt den Produkttyp und das Produkt. Für Teilnehmer, die die Mindestquotierungsanforderungen erfüllen, wenden die Eurex-Börsen höhere, dynamische Limite an. Die dynamischen Limite hängen von der Quotierleistung (d. h. Anzahl der Instrumente und Zeit mit Quotes im Vergleich zu den Mindestanforderungen), der Spread-Qualität, der durchschnittlichen Quotierungsgröße sowie der Quotierung während Angespannter Marktbedingungen.

Berechnung des transaktionsbasierten OTRs

Das transaktionsbasierte OTR wird anhand der folgenden Gleichung berechnet:

                    OTR count  =  [ Anzahl Orders ]  /  [ Anzahl Transaktionen ]  -  1


Die Anzahl der Orders ist die Summe

  • der Anzahl der Orders und Quotes, die von der Matching Engine akzeptiert und in das Orderbuch eingestellt werden und
  • der Anzahl der Orders, die der Teilnehmer aus der Matching Engine löscht, und die somit nicht ausgeführt wurden.

Das Ändern („modify“) einer Order oder Quote wird als Löschen („delete“) und anschließendes Hinzufügen („add“) verarbeitet. Das heißt, dass die ursprüngliche Order und die neue Order zur Anzahl der Orders hinzugezählt werden. Dieses Verfahren wird unabhängig davon angewendet, welches Attribut der Order und/oder des Quote geändert wird. Eine IOC Order wird wie eine Order submission behandelt, wobei der unausgeführte Teil wie eine Orderlöschung behandelt wird.

Wenn eine Order oder ein Quote vollständig oder teilweise durch die Self-Match Prevention (SMP)-Funktionalität gelöscht wird, erhöht die Anzahl der Orders die Kaufseite und die Verkaufseite nur um die Anzahl der involvierten Orders.

Die Anzahl der Transaktionen ist die Anzahl der Ausführungen im Orderbuch. Falls die Anzahl der Transaktionen kleiner als der Transaktionsbasierte Mindestbetrag ist, wird es durch selbigen ersetzt.

Limit-Parameter

Die folgenden Tabellen zeigen die zur Berechnung des volumenbasierten OTRs genutzten Parameter. 
Zu beachten ist: Das Limit basiert auf dem Produkttyp des jeweiligen Produkts.

Anmerkung: Wenn ein Produkt nicht in der Tabelle enthalten ist, das heißt, keinen Produktfaktor zugewiesen hat, wird der Standardwert 1,00 benutzt.

Die folgenden Tabellen zeigen die zur Berechnung des transaktionsbasierten OTRs genutzten Parameter. 
Zu beachten ist: Das Limit basiert auf dem Produkttyp des jeweiligen Produkts.

* Die Tabelle beinhaltet nur die wichtigsten Produktgruppen per Produkttyp. Die Liste der Produktgruppennamen ist nicht vollständig.

Anmerkung: Wenn ein Produkt nicht in der Tabelle enthalten ist, das heißt, keinen Produktfaktor zugewiesen hat, wird der Standardwert 1,00 benutzt.

Reports

Die folgenden Reports sind für Teilnehmer auf der Common Report Engine verfügbar:

  • CB069 (Transaction Report): Report wird auf täglicher Basis erstellt. Zusätzlich sind Intraday Versionen des Reports fünfmal am Tag verfügbar.
  • TR100 (Order to Trade Ratio Report): Report wird auf täglicher Basis erstellt. Zusätzlich sind Intraday Versionen des Reports alle 30 Minuten verfügbar.
  • TR103 (Daily Order to Trade Ratio Parameter): Report wird auf täglicher Basis erstellt.
  • TR105 (Minimum Quotation Requirement): Report wird auf täglicher Basis erstellt.

Weitere Informationen entnehmen Sie dem Konzeptpapier unten (in Englisch).
 

Weitere Informationen entnehmen sie dem Konzeptpapier unten (in Englisch).

Marktstatus

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