7月 30, 2021
Eurex Asia
【高管訪談】2021股指產品路線圖——經驗成就未來
與Eurex個股與股指銷售全球主管Megan Morgan的訪談-第二部分
隨著世界從“新常態”逐漸過渡至“舊常態”，我們與歐洲期貨交易所（Eurex）個股與股指銷售全球主管Megan Morgan 一起討論她對目前衍生品市場格局的看法。
是否由於未集中結算保證金結算法規（Uncleared Margin Rule, UMR），讓獲取場外交易清算（OTC）量從不可能變成輕而易舉的事？
不，UMR和整個市場只是要求我們以不同的方式思考和調整我們的方法。我們始終是一個高度標準化的市場—一個適合所有人的基準。 這就是我們創造成功和深度流動性的方式。 現在來到了UMR/場外市場的挑戰 –挑戰即創建一個生態系統，好容納市場定制交易以標準化的、流動的期貨合約的方式進行交易。這就是為什麼我們上市瞭如此廣泛的MSCI合約，它允許客戶定制其自有的風險敞口，並可以細化到單一國家層面。我們同時在因子指數產品中也應用此概念。
德交所於2019年收購了Axioma。他們因子類股分析範籌中相當受到買方類型客戶青睞，在全球擁有 7,000用戶使用他們的選股優化器，每天為超過 2萬億 的資產管理規模提供支持。上個月，我們根據市場對交易所上市因子類股指衍生品的需求推出了一套Axioma因子期貨，這些衍生品可用於戰術交易、疊加策略和降低全球投資組合的風險。我們決定將這些指數構建為工具包—您可以在指數中做多、做空或通過對標基準期貨進行反向交易來隔離該因子類股的投資。此工具包包括兩個指數上的六個因素 ：STOXX ® 600USA，和STOXX ® USA 500上的價值型、動能型、低風險型、市值規模型、質量型和覆蓋歐洲市場的多因子。
ESG 市場在最近取得成功後將如何發展？
很明顯，ESG不會是曇花一現的投資熱點而已。隨著千禧一代開始擁有財富，我們看到特定的主題將推動我們的業務向前發展，ESG在此榜單上名列前茅。歐洲市場在ESG投資方面相當先進。在沒有監管法規強制要求在可持續投資中使用衍生品的情況下，歐洲的資產管理公司認為，將ESG原則盡可能多地應用於其投資組合是他們的責任，這包括衍生品。因此，我們主力市場的成熟既是一個好處，也是一個挑戰。 我們發現自己處於個兩難的局面，一面市場希望交易，並要求ESG衍生品的流動性。同時，每個資產管理人都有完善詳細的可持續投資原則，並希望按照這些原則進行交易。因此，我們可以根據這些非常具體的ESG任務定制指數，但這將意味著犧牲流動性。 反之亦然。
我們的戰略是將建設流動性作為優先事項。雖然市場對ESG投資組合中應包含哪些標的有很多不同意見，但對於哪些應被篩除卻存在共性。因此，我們兩年前在歐洲期貨交易所Eurex推出了我們的第一個ESG指數期貨，並推出了一系列排除法指數產品。截至今天，我們已經看到在分別在STOXX®600 ESG-X衍生品和MSCI EM ESG Screened分別超過30億歐元和2.25億歐元的持倉積累。這裡的故事是在強調流動性。在 ESG-X 中，我們現在在集中撮合交易簿上有 8 家做市商，而且目前 最佳買賣價（Best Bid and Offer, BBO）大於標準基準期貨。因此，我們開始進入到一個拐點，至此我們已經有一個流動的ESG合約。
我們現在進入發行戰略的第二階段，從簡單的"保障ESG "類型的指數轉向更先進的選擇標準，產生優化"ESG特徵"的指數。 我們於11月推出了EURO STOXX®藍籌和DAX藍籌的 ESG期貨合約，作為以EURO STOXX®50和DAX為基準的替代方案，下週我們將推出MSCI 聚焦強化期貨，面向新興市場、全球、美國、歐洲和日本。我們的 ESG 產品組合不斷發展，我們的目標是擁有一套產品，不僅提供 ESG 基準，還提供 E（環境）、S（社會） 和 G（治理） 分別獨立的部分。
歐交所未來將如何保持競爭力？
歐洲的格局正面臨越來越劇烈的競爭，我們對此非常重視。我們不認為我們的領先地位是理所當然的。今年早些時候，我們宣布將EUROSTOXX 50®期貨的最小報價單位縮小，以降低買方的交易成本。過去三年來，我們推出了一個市場結構路線圖，重點是在訂單簿中建立流動性。此外，我們還推出了一個電子詢價平台（Request For Quotations, RFQ），使巨額交易市場更加方便，並推出了訂單簿中的價格優化競價環節，以確保以算法交易的買方客戶有一定保障。這些本身都是微小的步驟，但整體來看，它們提供了一個框架，確保買方客戶所需的大量流動性。再一次，我們的經驗有助於塑造我們的未來。現今的產品系列與十年前我加入時大不相同。這種演變不會就此結束。
